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　　格力发布迎新春格力晶弘冰箱让利活动，2019年12月20日起至2020年1月31日对开门变频风冷531升冰箱，最低售价1999元；三门风冷231升冰箱，最低售价1599元。相较于全网价格普降的趋势，格力的促销活动更加聚焦，采取特定产品大幅促销的方式。同时格力的促销产品均为热门产品，此前的空调产品本为线下引流产品，促销活动开展后较快处于负卖状态；晶弘冰箱促销的机型为“对开门”和“风冷三门”，是线上冰箱市场销售额TOP1、TOP2的细分产品，降价幅度分别为50%和54%。格力将促销产品从空调扩展至冰箱，一方面说明格力的促销活动不会在短期内结束，下半年的竞争策略明显由“防守”转向“进攻”，也一方面也体现出原材料成本红利下龙头的品牌价格优势对市场的整合。

　　短期需求波动不改长期景气度向好的趋势，今年在存量市场下龙头的竞争策略和参与积极性对行业竞争的影响程度较大，11月格力加大促销力度下，龙头企业的持续跟进带动整体板块11月销售数据的表现亮眼，但板块内部分化与挤压更加凸显。原先以低价占据性价比优势，切入竞争宽松的低端市场的奥克斯今年未能持续表现出高增速与超预期。展望明年，在地产竣工增速回暖的背景下，有望迎来集中交房拉动对家居装修层面的需求。同时今年气候因素对需求的压制有望在明年迎来释放，经过今年龙头对中低端市场的整合后，明年在需求转好的背景下有望获得更高的收入和利润空间。我们推荐一：内部经营效率持续改善，渠道变革走在行业前列的美的集团、明年估值有望提升的格力电器；二：集中受益于地产竣工回暖+精装房红利的老板电器。风险提示

　　评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图分析师：汪玲邮箱：SACNO：S02 联系电话：联系人：王映雪邮箱：.cn 联系人：段家琪邮箱：.cn 0% 9% 18% 26% 35% 44% 2019/012019/042019/072019/10家用电器沪深300证券研究报告行业研究周报仅供机构投资者使用2019年12月22日70 53 4证券研究报告行业研究周报2 投资建议家电行业短期需求波动不改长期景气度向好的趋势，今年在存量市场下龙头的竞争策略和参与积极性对行业竞争的影响程度较大，11月格力加大促销力度下，龙头企业的持续跟进带动整体板块11月销售数据的表现亮眼，但板块内部分化与挤压更加凸显。

　　(10)0 10 20 30 40 50 60申万家电指数沪深300指数0% 1% 2% 3% 4% 5%申万家电指数沪深300上证综指深证综指创业板指证券研究报告行业研究周报7 图3 本周行业涨跌幅排行榜资料来源：wind，华西证券图4 家电行业子板块涨跌幅排行榜资料来源：wind，华西证券-2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6%计算机(申万)非银金融(申万)钢铁(申万)家用电器(申万)休闲服务(申万)房地产(申万)电子(申万)建筑材料(申万)银行(申万)通信(申万)传媒(申万)综合(申万)汽车(申万)化工(申万)机械设备(申万)建筑装饰(申万)有色金属(申万)电气设备(申万)交通运输(申万)采掘(申万)轻工制造(申万)商业贸易(申万)公用事业(申万)医药生物(申万)纺织服装(申万)国防军工(申万)食品饮料(申万)农林牧渔(申万)0% 1% 2% 3% 4% 5% 6%冰箱家电零部件空调小家电其它视听器材洗衣机彩电证券研究报告行业研究周报8 图5 本周家电个股涨幅前五（%） 图6 本周家电个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，华西证券 资料来源：wind，华西证券图7 白电板块及重点个股估值水平（PETTM） 图8 小家电板块及重点个股估值（PETTM） 资料来源：wind，华西证券 资料来源：wind，华西证券2.2.本周资金流向本周北向资金合计净流入212.41亿元，其中沪股通流入116.20亿元，深股通流入96.21亿元。

　　（中国家电网） 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000证券研究报告行业研究周报17 2、破局零售数字化时代苏宁等巨头剧透明年增长“法宝” 12月16日至12月17日，苏宁召开了2020年度工作部署会，会上，苏宁控股集团董事长张近东多次提到“开放”二字，明确了2020年两大业务导向“开放从1到N，聚合从N到1”，深化全场景发展，加大资源能力的开放与输出。

　　（北京商报） 4.3.近期重点事件提醒表3近期上市公司重要事项提示公司日期事项地点/备注融捷健康2019/12/23股东大会召开安徽省合肥市高新区合欢路34号奥佳华2019/12/25股东大会召开福建省厦门市湖里区安岭二路31-37号立霸股份2019/12/25股东大会召开江苏省宜兴市环保科技工业园画溪路88号星帅尔2019/12/26股东大会召开浙江省杭州市富阳区银湖街道交界岭99号康盛股份2019/12/27股东大会召开浙江省淳安县千岛湖镇康盛路268号资料来源：wind,华西证券5.风险提示宏观经济下行风险、汇率波动风险、原材料价格变动风险。